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【美国3月通胀意外下行，然核心CPI走高或使得联储继续加息】

美国3月整体通胀超预期回落，为美联储5 加息25BP预期降温，短线利空美元与美债收益率，利多贵金属；然而核心通胀表现强于前值，美联储5月加息25BP的预期依然较高。美国3月未季调CPI年率录得5%，低于5.2%预期和6%前值，连续第9个月放缓，是自2021年5月以来的最低水平；3月季调后CPI月率录得0.1%，表现不及0.2%的预期和0.4%的前值；住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者，住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月核心CPI年率录得5.6%，符合预期，表现强于5.5%的前值，结束五连降，表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。整体来看，美国3月通胀率降至近两年来最低水平，并且降幅大于预期，为美联储5月加息25BP预期降温；美国通胀数据公布后，美国短期利率期货价格显示美联储5月加息25个基点的可能性降低；据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储5月维持利率不变的概率为36.5%，加息25个基点的概率为63.5%；受此影响，美元指数和美债收益率短线跳水，贵金属大幅拉升。然而美国3月核心CPI的上升将继续给美联储带来紧缩压力，或迫使美联储在5月份再次加息，并且市场关于美联储5月加息25BP的预期仍处于60%上方；故贵金属短线冲高后再度回落。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现，同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退或难免；油价偏强运行与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势可能会趋缓，并且通胀率仍远未达到2%的政策目标；尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依然较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大。

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