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事件:公司发布2022年年报。2022年公司实现营收36.58亿元,同比+97.99％,实现归母净利润14.73亿元,同比+93.00％。22Q4公司实现营收11.97亿元,同比+107.66％,环比+29.67％,实现归母净利润4.45亿元,同比+109.78％,环比+22.97％。

金刚线龙头出货持续提升,龙一地位持稳。22年公司顺利实施生产线“单机十五线“技改,生产效率显著提高,使公司能够在较短时间内实现产能快速扩张。截至22年末,公司月产能已超1100万公里。2022年公司实现金刚线出货9615.60万公里,同比增长111.76％。

22年公司实现母线自制,一体化进程领先行业。公司规划的金刚切割丝基材项目22年12月设备的初步验收。该项目的建设有利于公司实现对切割丝基材的品质管理,完善公司自身的产业链优势,并进一步实现成本优化,巩固公司的领先市场地位。

产品细线化进度加快,盈利能力优势明显。22年开始公司加快细线化产品推广,最细碳钢金刚线线径达34μm以下。成本优化放面,以34μm金刚线为例,配合公司自研的高切割力金刚砂,使其省线约20％,耗线量与原先38μm的耗线量相当,因而盈利能力行业领先,其中22年公司金刚线产品毛利率达55.84％。

钨丝金刚线研发顺利,有望逐步上量。截至22Q4钨丝金刚线的月产量已超100万公里,产品规格以28μm和30μm为主,较同时期的碳钢丝金刚线线径细5μm左右。

投资建议:预计23-25年归母净利润分别为18.87/23.18/28.85亿元,YoY+28.1％/+22.8％/+24.5％,EPS分别为3.93/4.83/6.01元。维持“买入“评级。

风险提示:景气度不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧